Compras en el banco
Cuando el banco te «recomienda» un fondo, tú firmas la suscripción en la sucursal (o su app). El banco es el distribuidor: no ha creado el producto, lo saca de un catálogo corto que ha decidido su equipo.
Si es un fondo de casa —CaixaBank AM en Caixa, Santander AM en Santander— el banco y la gestora son del mismo grupo. La orden va directa: no hay mayorista. Todo el margen se queda dentro.
Si es un fondo de terceros (BlackRock, Amundi, JPMorgan…), la orden viaja por un mayorista B2B tipo Allfunds o Inversis, que conecta al banco con la gestora extranjera. Ese peaje lo paga la gestora, no tú.
Detrás, la gestora mantiene la cartera; el depositario custodia los títulos; y la cartera copia (o dice copiar) un índice del proveedor. Los gastos —TER— se restan del valor liquidativo cada día. Si la clase lleva trailer, la gestora devuelve una parte al banco: es la retrocesión que no aparece en tu extracto.
Quién cobra qué (España)
Fondo activo de sucursal, no una media oficial. Un KID concreto: CaixaBank Destino FI Clase Plus, 1,49% (~150 € / 10.000 €). Los indexados españoles bajan a 0,20–0,50%.
Orden de magnitud · KID ES0137608016
Total de comisiones de comercialización de IIC cobradas por las entidades de crédito españolas. Sale del TER, no lo ves en tu extracto.
CNMV, Informe Anual (EE.CC.)
Alrededor de 3 puntos básicos (0,03%) de margin sobre AuA a nivel grupo. Lo paga la gestora, no tú directamente.
Allfunds, Interim Report 1S 2026
Costes del producto en el KID (1,49%). El iShares Core MSCI World, mismo horizonte, ~20 €. No incluye comisión de sucursal a mayores.
KID Caixa Destino Plus · iShares SWDA
Mismo fondo, distinto precio
La que ves con ticket bajo. Comisión de gestión alta y, a menudo, trailer para el banco.
Santander GO RV Norteamerica, folleto CNMV
Misma cartera, otro precio. Gestión discrecional o mínimos altos. Sin medio millón, casi no te la ofrecen.
Mismo vehículo, otra clase
Independiente, no independiente, banca y EAFN
En España hay dos tipos legales de asesoramiento, Ley 6/2023. El independiente (art. 214) no puede quedarse incentivos de las gestoras: cobra al cliente, a la vista. El no independiente (art. 216) —el de la sucursal— sí puede quedarse retrocesiones si alega «mejora de calidad» y te informa. Tú no ves esa transferencia: sale del TER.
Casi todo el asesoramiento recurrente está en los bancos, no en las EAFN. La CNMV cifra en entidades de crédito más de 3,6 millones de personas y unos 370.000 millones de euros. Dentro de esa banca, el independiente «no llega al 7%» y «sólo al alcance de grandes patrimonios». No publicaron el desglose personas vs patrimonio: si el 7% es de volumen y solo llega a ricos, el porcentaje de personas con consejo independiente es todavía más bajo.
Las EAFN (empresas de asesoramiento financiero nacional) son el canal donde el independiente existe de verdad: firman consejo, no colocan el catálogo de la sucursal. No hay una cifra pública comparable «cuánto del asesoramiento total español es EAFN». El masivo no pasa por ahí: pasa por el banco.
Qué supone. Si tu «asesor» es el director de oficina, el banco gana más colocando fondos de casa o clases con trailer —TER alto, retrocesión dentro— que el indexado barato. El conflicto no es una teoría: es el modelo de ingresos del art. 216. El independiente cobra honorario y no puede vivir de esa retro. Por eso es residual en banca, y por eso casi nadie te enseña la cadena de arriba.
Clientes con asesoramiento recurrente en entidades de crédito. Es el canal masivo. Las EAFN no publican una cifra comparable.
CNMV, jun 2024
El volumen. La CNMV lo mide en bancos, no en EAFN. Ahí está casi todo el dinero «asesorado» del país.
CNMV, jun 2024
Dentro de la banca. No desglosan personas vs patrimonio: si es de volumen y solo grandes fortunas, en número de clientes es aún menor.
CNMV: «no llega al 7%»
Puede quedarse retrocesiones. El banco gana más colocando TER alto y producto de casa que el fondo barato para ti.
Ley 6/2023 art. 216 · CNMV 2024
Independiente
Cobra al cliente. Prohibido quedarse inducements. El producto no le paga por colocártelo. En banca: <7%, grandes patrimonios. Fuera: EAFN que eligen serlo.
No independiente
El de la sucursal. Puede quedarse retrocesiones (mejora de calidad + información). Gana más con TER alto y producto de casa. Es el modelo del canal masivo.
