Qué es un fondo de inversión

Un fondo de inversión es una forma de juntar el dinero de mucha gente para invertirlo juntos. En vez de que cada persona compre por su cuenta acciones de Apple, Microsoft o Iberdrola, el dinero entra en una hucha común. Esa hucha se divide en participaciones. Si pones 1.000 euros y la participación vale 10, te corresponden 100 participaciones. No eres accionista directo de esas empresas: eres dueño de un trozo del fondo, y el fondo es dueño de la cartera.

La idea útil, la que hay que tener clara antes de que te «asesoren» un producto en la sucursal, es esta: un fondo indexado replica un índice. Un índice no es un producto que puedas comprar. Es una lista con reglas: qué empresas (o bonos) entran, cuáles salen y cuánto pesa cada una. El S&P 500 es, grosso modo, las 500 compañías más grandes de Estados Unidos, ponderadas por tamaño. El MSCI World cubre mercados desarrollados. El fondo lo que hace es comprar esa cesta y mantenerla al día: si Apple pesa un 7% en el índice, el fondo intenta tener alrededor de un 7% en Apple.

Por eso, cuando el índice sube un 1%, un fondo que lo replica bien sube más o menos un 1%. Cuando baja, baja igual. No es magia ni una promesa de rentabilidad: es mecánica. La diferencia a tu favor o en contra suele ser pequeña y se llama error de seguimiento (tracking error). La diferencia que sí es grande, y que sí controlas al elegir producto, es lo que el fondo se queda cada año en gastos.

Quién lo fabrica (y quién no)

En la sucursal se habla como si «el S&P 500», «el fondo» y «el banco» fueran la misma cosa. No lo son. El índice es la receta; el proveedor la publica y cobra una licencia a quien quiera copiarla con ese nombre. La gestora monta el producto: registra el fondo, compra la cesta y calcula cada día el valor de tus participaciones. El distribuidor —el banco— te lo pone delante. Si la clase lo permite, se queda una retrocesión: un recorte de lo que la gestora ya saca del fondo.

Un ejemplo. Quieres «estar en las grandes de Estados Unidos». Eso es el S&P 500. Para estar ahí compras un fondo que lo copie: de BlackRock, de Amundi, de Vanguard o de la gestora de tu banco. Pueden seguir la misma lista. No cuestan lo mismo. Cuando te dicen «te recomiendo el S&P», te están vendiendo un fondo, de una gestora, en una clase, al precio que esa clase deja. El índice es el pretexto. El producto es lo que firmas.

Separar los papeles no es pedantería. Es la única forma de preguntar: ¿estoy pagando por copiar una receta pública, o también a la gestora de casa y al banco que me la ha puesto delante?

Indexado, activo y los que van a medias

Un fondo indexado copia el índice de verdad: compra la cesta y la mantiene al día. Cobra poco porque no vende adivinación. Un fondo activo elige empresas —o retoca la cesta: más de un sector, menos tabaco, un sesgo a dividendos—. Cobra más: la mano del gestor es el argumento del precio. En el folleto puede seguir poniendo «S&P 500». En la cartera ya no es una copia.

Hay quien te vende gestión activa, te cobra como activo, y la cartera apenas se aparta del índice: un indexado de armario. Pagas el relato del experto y, en la práctica, estás copiando. Y la evidencia histórica, una vez descontados los gastos, es tozuda: la mayoría de los fondos activos queda por detrás de su índice a largo plazo. Un gestor concreto puede haberlo batido. La categoría, en conjunto, no suele ser más rentable que copiar el metro.

La pregunta útil no es la etiqueta del folleto. Es: ¿el fondo está diseñado para copiar, para copiar y retocar, o para desviarse de verdad? Y, en cualquiera de los tres, ¿cuánto te cobran por ello?

De dónde salen los ingresos del fondo

El fondo no te manda un recibo. Cada día, del valor de tus participaciones, se restan los gastos corrientes. En el argot se llama TER (Total Expense Ratio) o, en los documentos europeos, gastos corrientes del KID. Si el TER es el 1,50% anual y el índice ha subido un 8%, tú no ves un 8%: ves alrededor de un 6,5% antes de impuestos, y eso sin contar comisiones extra del banco. El valor liquidativo ya llega descontado. Por eso mucha gente cree que «el fondo no cobra».

Antes de contratar, la entidad tiene que darte el KID (Key Information Document, en España a menudo DFI). Son pocas páginas. Ahí aparecen los costes del producto: lo que se come el vehículo. Casi nunca aparece, partida a partida, «tu sucursal se quedó X euros». Ese recorte puede ir escondido dentro del TER, en forma de retrocesión: la gestora devuelve al banco una parte de lo que ha cobrado, si la clase de participaciones lleva trailer.

Dentro de ese TER hay varios cobros. El gordo suele ser la comisión de la gestora. El depositario —quien guarda los títulos y vigila a la gestora— se lleva un trozo pequeño. Si el fondo es extranjero y llega a tu banco por un mayorista, Allfunds cobra un peaje a la gestora: tú no eres su cliente ni pagas una cuota. Las transferencias no te llegan. Las pagas igual, porque salen del valor del fondo.

El mismo fondo, distinto precio

Un fondo no tiene un único precio. La misma cartera se vende en varias clases de participaciones: Estándar, Plus, Cartera; o A, D, I en vehículos de Luxemburgo o Irlanda. La cesta de acciones es la misma. El TER no. La clase que te ofrecen en ventanilla, con poco patrimonio, suele ser la cara, porque es la que deja margen para pagar al banco. La clase institucional o «Cartera» —la que usa la gestora discrecional del propio banco, o un cliente con medio millón— baja mucho. No es que el rico reciba otra receta: es que paga menos por la misma copia del índice.

En España hay un corte fiscal que el ETF no tiene: puedes pasar de un fondo de inversión a otro (un traspaso) sin pagar impuestos hasta que saques el dinero. Vender un ETF suele liquidar plusvalías en ese momento.

Contenido informativo. No constituye asesoramiento financiero personalizado. Invertir conlleva riesgo de pérdida de capital. Las cifras de ejemplo salen de documentos públicos (KID, CNMV, informes de las propias empresas) y pueden actualizarse.